En este nuevo episodio de Fusiones y Adquisiciones, el podcast de Empresax.com, hablamos con Juan Carretero y Borja Mesonero-Romanos, socios de Taurus Capital
[00:45] Presentación de nuestros invitados, Juan Carretero y Borja Mesonero-Romanos, socios fundadores de Taurus Capital.
Juan Carretero (Linkedin). Antes de fundar Taurus Capital junto a Borja, trabajó en McKinsey & Company durante más de cuatro años, liderando proyectos en diversas áreas con un foco en tecnología para clientes en los sectores de Telecomunicaciones, Banca y Seguros, en Europa. Juan posee un MBA por MIT Sloan School of Management (Boston, EEUU) y es Ingeniero de Telecomunicaciones por la Universidad Politécnica de Madrid.
Borja Mesonero-Romanos (Linkedin). Previamente a iniciar Taurus Capital, trabajó en Bain & Company realizando due diligences comerciales así como participando en proyectos de estrategia y operaciones en los sectores de telecomunicaciones, financiero e industrial en Estados Unidos y España; y en KPMG en los equipos de consultoría financiera y auditoría en Europa y Latinoamérica. Borja tiene un MBA por MIT Sloan School of Management (Boston, EEUU) y es licenciado en Administración de Empresas por ICADE.
[02:31] ¿Cómo funciona la figura del search fund?
Un search fund es un vehículo de inversión para adquirir una compañía. Detrás hay un grupo de inversores que respaldan en un emprendedor (o emprendedores, en el caso de Taurus Capital), para que adquiera una compañía y la dirija. En definitiva, su trabajo se divide en tres fases:
- Fundraising
- Búsqueda de compañías
- Gestión de la compañía adquirida
[06:00] ¿Cuáles son los criterios de inversión de Taurus Capital]
A nivel de tamaño, generalmente, buscan compañías a partir de 1,5 millones de euros de EBITDA con márgenes por encima del 10%. Al invertir únicamente en una compañía, sus criterios de inversión son más conservadores que los de un private equity. Los principales criterios que siguen son:
Industria con potencial de crecimiento apoyadas con tendencias macroeconómicas.
A nivel de clientes, que exista un cierto nivel de recurrencia y donde no exista una gran concentración.
Negocios con generación de caja.
Que existan palancas de crecimiento accionables.
[08:54] ¿Qué industrias o sectores son los más atractivos?
Más que sectores, lo que buscan es estar alineados con los cambios sociales, demográficos, legislativos o de consumo que se están produciendo. Entre los sectores donde están poniendo más foco son: salud, software, seguridad, agroalimentario y empresas industriales donde exista una sustancial generación de caja.
[11:30] Entrando en tu día a día, ¿cómo recibe un empresario la llamada de Taurus Capital? ¿Le choca la propuesta de valor que ofrecen?
Nos cuentan que, tras su experiencia, se van dando cuenta que hay diferentes reacciones de los empresarios a los que contactan. En primer lugar, el socio que ni se plantea vender la empresa, ya que tienen su proyecto muy claro o acaban de realizar un relevo generacional. En segundo lugar, hay empresarios que están abiertos a escuchar, que quizás nunca se lo habrían planteado e intentan saber qué valoración podría tener su negocio. En este segundo caso, la figura del consultor financiero, como Empresax.com, ayuda mucho a avanzar. Por último, se encuentran con empresarios con una educación financiera muy avanzada, que ya han sido contactados por otros financieros o consultores, que tienen muy claro la valoración de su compañía y cómo funciona un proceso de este tipo.
[14:31] ¿Por qué un search fund como Taurus Capital es una gran solución a la falta de relevo generacional en una pyme?
La propuesta es continuar con el legado y activar el plan de crecimiento, que muchas veces el empresario tiene en la cabeza, pero que en ocasiones ya no tiene energía para llevar a cabo. El objetivo es llevar a cabo una política continuista con la filosofía del fundador o vendedor. Además, el proceso de análisis es llevado directamente por Borja y Juan, por lo que el empresario tiene la ventaja de que va conociendo a los futuros gestores de su compañía. Esto es una ventaja, ya que, con otros tipos de inversores financieros, no suele coincidir el equipo que realiza el análisis con los que llevan la gestión de las participadas.
[19:01] Por último, hablamos de valoración. ¿Ha afectado realmente la covid-19 a la valoración de todas las pymes españolas?
En el tipo de empresa target en la que se suelen fijar no ha habido un impacto tremendo en las cuentas de las compañías en las que ellos están analizando, debido a los criterios de búsqueda. Incluso a veces a efectos de valoración, se ha producido el efecto contrario, al disminuir el número de empresas que han seguido creciendo en 2020. Aunque es cierto que el efecto de la covid-19 ha provocado una mayor voluntad por parte de los empresarios de cara a sentarse y escuchar.
